迪拜世界已经脱离险境?

继去年11月一度濒临债务违约的深渊之后，迪拜世界(Dubai World)终于从悬崖边缘退了回来。迪拜政府计划向该国有集团注资95亿美元，其中80亿美元用于迪拜世界旗下的房地产开发机构Nakheel公司。该酋长国将把迪拜世界对其近90亿美元的债务、Nakheel对其逾10亿美元的债务转换为股份，从而成为仅次于银行债权人的股东。如果该方案被接受，Nakheel公司能偿还大部分将于2010年和2011年到期的伊斯兰债券（大部分由迪拜国内银行持有）。相关债券价格应声上涨。但尽管该计划在正确的方向上迈出了一步，但它还远未功德圆满。

诚然，一度担心他们142亿美元债务无法被全部偿还的全球和地区银行债权人，现在可以确信他们的本金将不会受到影响，但它们将不得不接受债务延期。不过，方案中提议的利率仍可能使该计划流产。尽管没有公开披露，但据称新的利率与当前市场利率并不挂钩。如果接受该方案，债权银行将被迫作出减损拨备。

迪拜富裕的邻国阿布扎比提供了200亿美元救助资金，迪拜将利用其中剩余的57亿美元为其部分承诺提供资金。接下来还有38亿美元的缺口。这里，迪拜世界拥有的投资组合可以派上用场，尤其是它在渣打银行(Standard Chartered)所持的股份，后者的价格正处于历史高点。

迪拜试图以一种公平的方式解决迪拜世界的债务困境，显然是着眼于其较长期的再融资需求。然而，此次事件对其声誉的破坏已经造成。银行们将不会再次匆忙给它贷款。虽然它的计划远超出债权银行在4个月前的预期，但如果迪拜真的希望恢复其信誉，那它就不应对压低借款利率抱有太大希望。